中原证券：给予日辰股份增持评级 当前动态

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中原证券股份有限公司刘冉近期对日辰股份进行研究并发布了研究报告《公司深度分析：复合调味增长突出，公司顺势有为》，本报告对日辰股份给出增持评级，当前股价为29.88元。

日辰股份(603755)　　公司作为冷冻调理食品的辅料生产商，伴随对日出口市场的兴起而成长起来。2008年后公司着力开发国内市场。中国市场对于标准化、工业化的复合调料的需求日益增长，公司在国内市场的业务得以迅速成长。　　目前，公司的年产能达到35000吨，涵盖复合调味料、食品添加剂和汤类抽提品等的生产能力。公司的产品有千余种，以复合调味料为主，此外兼营食品添加剂。其中，酱汁类复合调味品是公司的主营产品，贡献了主要的收入和毛利。　　公司的竞争对手主要包括上市公司安记食品、天味食品和颐海国际。在上市公司中，公司目前的产能和收入规模较小，但是产品体系和销售模式与竞品公司形成较大差异。　　以日本的消费进化为样板，复合调味品对于基础调味的替代是趋势性的。由于我国的复调行业处于成长初期，未来在市场规模和产品谱系两方面均有较大的发展空间。我国的复调市场仍相当分散，行业头部位置尚未形成，上市公司有望借助便利的融资渠道，推进扩产以整合分散的市场。中国餐饮业为复合调味品提供了可观的市场容量，根据餐饮业的增长情况，复调收入年均增长有望保持在15%至25%的区间水平　　2019至2022年期间，公司主营产品的销售收入年均增长11.89%，与复调行业的增长基本保持一致。随着餐饮业经营恢复常态化，公司主营增长有望提振。上市公司中，公司产品的盈利水平更高——公司的销售模式和产品市场具有一定竞争优势，是促成公司毛利率相对较高的主要原因。但是，公司的产品盈利近年来持续下滑。公司面临的国内市场竞争日趋激烈，竞争加剧是公司盈利长期下滑的主要原因。　　盈利预测：我们预测公司2023、2024、2025年的每股收益分别为0.83元、1.10元、1.46元，参考6月26日收盘价29.77元，公司股价对应的市盈率分别为35.98倍、26.98倍、20.34倍。我们预测公司2023、2024、2025年的归母净利润分别为82、109、144百万元，分别同比增长59.8%、33.37%、32.61%，对应的PEG值分别为0.60、0.81、0.62倍。我们给予公司“增持”评级。　　风险提示：市场竞争加剧，公司的市场份额收缩，产品盈利持续下滑；公司重要的企业客户经营出现波动，波及公司的销售。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券何宇航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.03%，其预测2023年度归属净利润为盈利9100万，根据现价换算的预测PE为32.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为43.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，日辰股份（603755）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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